第一部分 2020年1季度行情总结2020年1季度，中国脑溢血了根本性公共卫生事件，这使得各行业都受到了有所不同程度的影响。为了诱导疫情的蔓延，全国范围内都减缓了春节假期的时间，以及在一定程度上实施隔绝等涉及措施。企业上下游的复工某种程度波及到红枣这个品种，由于国内红枣产量年年快速增长，上游农户和贸易商节前累积了大量的红枣库存。而产区和销区的复工使得红枣错失了最重要的销售旺季，转入3月后随着气温的转好，大量不应季鲜果将要上市。

而目前产区市场虽然早已开始大面积停工，但销区市场特别是在是河北河南仍正处于衰退的状态，这使得上游红枣库存将面对更进一步的积压。由于2月红枣成交价十分冷清，在国内疫情有所恶化后，上游不会意图将手中的存货击碎市场，预计不会再次发生供大于求的状况，现货红枣的抛压不会使得价格较年前再次松动，这将必要反应在05合约价格之上。

我们预期05合约价格将大大下降，有较小概率暴跌10000元/吨的关键方位并之后松动。一、 现货市场1季度走势分析今年由于春节时间较早于，去年12月为红枣的消费旺季，春节前订购转入1月后早已基本完结，红枣现货报价在1月后基本正处于均衡，仍然再次发生较小的波动。由于2019年红枣产量预期依然有较小的快速增长，因此红枣现货价格仍旧正处于较低的水平，虽然新疆省在19年推展了红枣等果品的托市政策，但只对部分高品质红枣价格构成影响，对通货和整体红枣市场影响受限，这使得红枣各地报价没再次发生大的转变，基本正处于较稳定的状态。

节前一周，国内红枣上下游基本早已提早转入休假状态，现货报价仍然变动。在随后国内根本性公共卫生事件频发之后，产区和销区都实行了隔绝措施，红枣的成交价基本正处于衰退状态。现货市场报价零星，无法给予盘面走势涉及指导作用，随着国内疫情的恶化，红枣各地报价开始渐渐激增，但由于销区仍正处于复工状态，基本没成交价，这也使得各地报价仍和节前价格保持一致，没大的参照起到。我们预期转入3月后，随着销区的停工，产区红枣库存在失效一个月后不会意图销售，这将推展国内现货价格的松动。

目前沧州市场依旧并未大市交易，卖家多是库房发货，老客户补货居多，周边地区有客商前来看货现象，也多是小批量成交价，因各卖家手中货源品质不一，实际成交价价格平均，个别有让价出售现象，主流行情稍大位。新郑市场红枣行情稍大位，回头货量受限；目前加工厂可申请人停工复产，竣工验收合格才可动工，因无法看货，目前订购客商零星，卖家自有发货交易居多，价格变化不贞。图1红枣现货价格走势二、 期货市场1季度走势分析红枣期货盘面价格从1月以来，呈现逐步上行的状态。这主要是因为转入1月以后，国内春节前的水果备货高峰早已基本完结。

产销区开始渐渐步转入休假的节奏，现货成交价的衰退使得市场上好货大多入库报废，而通货则面对降价沽售的状态。这使得盘面红枣价格在春节前经常出现了较小的一波跌幅。节后由于国内根本性公共卫生事件的影响，盘面价格在首日散户后追随整体商品市场经常出现了极大的下降。之后由于国内疫情逐步获得掌控和平稳，红枣盘面价格在过度暴跌后经常出现了一波较强的声浪。

返回10500元/吨一线后，不受技术性压力以及现货成交价冷清的影响，红枣盘面价格在这一区域经常出现了3周左右的波动。转入3月后，由于产区开始逐步停工，产区库存积压的现状使得红枣盘面价格开始向上调整，3月第一周红枣盘面价格沿上方阻力线开始大大松动，并在周五再度暴跌平均线的方位。我们预期随着疫情的减轻，红枣主力合约2005盘面价格有较小概率暴跌10000元/吨的关口方位，并之后上行。

图2红枣指数合约1季度价格走势第二部分 生产供应及进出口情况2019年国内红枣产区并没经历较小的自然灾害，虽然新疆部分地区经常出现了大风和冰雹天气，但只对局部地区的产量有严重的影响，整体上新疆红枣产量仍旧维持在较高的水平。目前国内统计局还没得出详尽的红枣产量数据。2018年国内红枣产量超过735.76万吨，网卓新闻网，较2017年的721.26万吨下跌了2.01%。即使2019年国内红枣栽种面积没经常出现更进一步的快速增长，但是考虑到此前栽种的红枣大大转入盛果期，预期2019年红枣产量仍能超过730万吨左右。

一、 生产情况分析我国红枣栽种面积及产量居于世界第一，占到世界红枣栽种面积及产量的98%以上。随着新疆地区枣树栽种面积的持续减少，全国枣树面积大大快速增长，至2017年全国枣树栽种面积为325万公顷，新疆红枣栽种面积在(100万公顷)左右，占到全国总面积的三分之一。

目前全国已构成新疆、河南、河北、山东、山西、陕西这6大红枣主产区，这6大主产区产量占到全国的90%以上。2018年新疆占到49.09%，河北占到10.48%，山东占到9%，山西占到9%，陕西占到11.96%，河南占到3.43%。

图3 全国红枣主要省份年产量(单位：万吨)二、 进出口情况分析我国红枣消费以国内生产红枣为绝大多数，进口量很少。海关数据表明，近年来我国红枣进口量最高值为2010年的50.81吨，低于为2015年的0.31吨。随着我国红枣产量大幅下降，进口红枣的数量呈现出上升趋势。

出口方面，我国红枣出口数量近年来有所增加，但是比起整体红枣产量而言，仍正处于比较少数。根据海关统计资料表明，2019年12月我国红枣出口数量超过2037吨，环比快速增长 58.91%，同比快速增长40.08%。

图4 国内红枣出口量(单位：吨)第三部分 供需平衡表格预测及理解近几年，我国干制红枣产量在 550-600 万吨之间，其中2016年超过625万吨，2017年超过562万吨。这里的产量统计资料以国家总的红枣产量折算成干枣来计算出来。新疆地区的红枣产量2016、2017年均超过了380万吨以上，多达了国家总量的60%。

新疆地区的枣树大部分是红枣价格最低的 2010、2011 年前后栽种的，目前枣树年龄在 10 年左右，正处于盛果期初期，理论上产量仍将大幅度快速增长。今年我国新疆红枣栽种期并没再次发生较小天气问题，虽然局部地区在9月经常出现了短时强降雨或雷暴大风 、冰雹等强对流天气，但覆盖范围受限，对整体产量影响较小，可行性预计本年度红枣产量仍将之后减少，预期将超过590-630万吨之间。

而红枣本身一般来说以必要食用居多，往年库存量都会较多，仅有在冷库储存的红枣不会留至下一年销售，因此期初库存量不会较小。但是随着今年红枣期货的上市，不会有部分贸易商开始黑市红枣以在期货市场结算，在产量减少的同时，不会使得期末库存量较往年有所增加，但是出于风险掌控的考虑到，减少幅度依然受限，预估年度库存在15-25万吨之间。由于红枣栽种面积并没再次发生较小的转变，随着此前栽种的红枣逐步转入盛果期，理论上明年红枣的产量不会之后减少，但实际还要看价格问题的影响。

今年新疆开始大规模的托市政策，红枣价格未来将会比去年展现出较好，在这种情况下栽种面积无法经常出现缩减，当地已栽种的枣树无法被更换，红枣产量将有可能之后下跌。我们预估国内红枣产量每年维持3%的快速增长，这种情况下2020年国内红枣产量未来将会超过600万吨以上，国内消费量也将经常出现适当的快速增长，红枣库存整体维持变动并不大。未来影响红枣价格的关键仍在于产量的变动之上，红枣由于下游加工行业正处于发展初期，产品对原枣的市场需求仍正处于初级阶段，因此红枣的消费市场需求在短期内无法经常出现较小的进步，仍将正处于较慢快速增长的状态。而全球红枣最主要的生产国和消费国都是中国，这使得红枣进出口的数量上也无以都有的转变，红枣未来价格的南北仍依赖产量端的变化。

红枣栽种面积自2010年来大大减少，近年来由于红枣价格的大幅度上行，栽种面积的快速增长早已更为较慢，但是由于前期栽种的红枣开始大大转入盛果期，未来2-3年内红枣产量仍将正处于大大下降的状况。在没大的天气灾害的情况下，红枣产量也将大幅减少，因此未来红枣价格仍将忍受较小的压力，即使在政府出资托市的情况下，红枣价格也无法经常出现较小的增幅，仍将维持大幅下降的节奏，以后部分栽种户解散红枣市场后才能有所转机。第四部分 总结转入2020年以来，红枣期货价格仍然正处于波动上行的态势，这并某种程度是受到了国内疫情的影响，而是从基本面本身而言国内红枣就正处于供大于求的状态，而疫情的发展使得这一对立更为明显。

至3月初，国内产区和销区仍没全面停工，国内红枣现货交易仍正处于较冷清的状态。在投产复工1个多月之后，产区农户和贸易商手中都积累了大量的库存，随着气温的转好，大量鲜果上市之后，红枣等干货贸易将更进一步显得艰难。

预期随着销区大面积的停工，产区库存不会意图在现货市场挤兑，这不会引发盘面价格的大幅度下降，我们预计红枣价格暴跌10000元/吨的概率有所下行，前期空单可以之后持有人。

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